「我的目標是五年內 IPO」，這是我常在輔導新創團隊時，聽到團隊們遠大目標的一句話。
雖然有目標是好事，但你可知道 IPO 這條路並非合理的目標，且對於很多手握資金尋找標的物的投資人來說，這其實是個空泛的空中樓閣，因為比起 IPO ，團隊更要做的是找出自己有何能耐解決當前市場痛點，創造出價值，才是核心目標。簡單的說，與其空泛的遙指空中樓閣，能踏上成長的階梯的才是重點。因為能具體說出你的價值及找到潛在客戶，同時快速成長，才是投資人提著燈籠在尋找的新創團隊。
#新創企業的成功目標
說實話，不論創業的目的是為了實踐個人夢想、或改變人類社會，背後肯定有個最真實的答案：「獲利」。不過，新創團隊怎麼才算是成功？就我個人的看法，不論新創團隊用何種形式，只要能讓他的早期投資人獲利，都算成功！畢竟早期投資人若是獲利了，員工與共同創辦的夥伴們通常都獲利了，創業生態也能正向循環！
就以近期赴日本上市的 Appier 來說，從公布的財報資訊可以發現，其實他們尚未實現年度獲利，但從完成 IPO、市值衝破 14 億美元的角度來看，已算相當成功，因為這能讓早期投資人從中取得資本利得，對創投而言就是成功案例，也有信心再投資其他台灣新創；而對公司來說，更可能因此尋找到適合且合拍的新創進行併購，因此整個新創的生態有了正向發展。
#併購是新創企業應該直接瞄準的出場機會
而以「併購」與「IPO」這二個新創最重要的出場模式來說，前者的機會比後者高出百倍，實務上，新創公司能達成IPO的機率堪稱鳳毛麟角。所以我常提醒，新創的成功目標除了 IPO 外，更應該瞄準透過大企業的併購出場，獲取資本利得，這其實是新創團隊更能成功獲利的路徑。為了能獲得大企業青睞，新創團隊應該「以終為始」，先了解大企業目前成長方向欠缺何塊拼圖，再盤點自我能力，發展該項技術成為大企業併購的目標對象。這我們或許能從過去台灣成功的併購案例中找出蛛絲馬跡。
知名的 17Media 被擁有淡馬錫控股富爸爸撐腰的 Paktor 投資併購，看上的不是他的營收，因為 17Media 根本尚未獲利，他們的目的是希望獲取 17Media 手中的使用者數據資料、營利模式，在數據、客戶就是未來獲利保證的年代，這些客戶資訊更顯重要；同理，Paktor 也收購了另一個以匿名聲音為主的交友軟體 Goodnight ，看準的正是能快速取得市佔率，以及強化使用者的黏著度的優勢。
再來看到停車大聲公 APP 於 2016 年獲得宏碁投資、2017 年被納入宏碁智通旗下，究其原因是宏碁為了擴大其交通票證事業的業務與市佔率，因此做了併購停車大聲公 APP 的決策。
更明顯的是 LINE 集團在近年開始收購巧克科技新媒體（ChocoTV）與 LINE TAXI的動作，目的顯然是為了增加免費通訊軟體公司除了賣貼圖、LINE Pay 之外的營收方式。
從這些併購案例中可以發現，大企業進行併購都有其目的，除希望能增加市佔率，也可能包括技術併購、業務整合，增加營收等規劃，因此新創團隊想要「成功」，當然也該從這些角度思考，如何創造自己能提供大企業需要的「加值」技術或解決方案，增加自身被大企業需要的機會，離「出場成功」更近一步。
#台灣新創上市櫃 IPO 也已逐漸開放
雖然被併購這一條路是新創團隊更容易掌握的方式，但團隊在一路成長的過程後，也可能會遇上沒有企業主動併購的可能性。因此，終究還是必須面對自行 IPO，讓資本市場認同自己生意模式的這條路。過去，台灣政府在上市櫃的法規相較於國際間是非常保守的。要上市上櫃，企業須滿足連續獲利等等規範，以軟體業、智慧財產為核心商業模式的新創團隊想要滿足上市上櫃的門檻，幾乎不可能。但在 2021 年 7 月，台灣已迎來屬於自己的創業板塊（即證交所所屬的「創新板」、櫃買中心所屬的「戰略新板」），這對於整個新創圈來說，我認為終究會是個具有正面影響的政策。
怎麼說呢？就以 2019 年上海的科創板來看，當年度替上海創新創業募得了超過 2,000 億人民幣的資金，這是個非常驚人的數字，這些資金活水的注入，對當地新創發展產生相當程度的活化。因此，應該能夠預期台灣新創圈透過創業板，有機會贏得更多資金與機會，畢竟新創的目的是提出一種技術或解決方案，並透過資金的投注拓展業務、或持續研發強化技術護城河，而未必是一開始就立刻追逐獲利。
在我看來，科創板的啟動對台灣新創圈將有機會帶來正向循環：新創能有更多的資金注入，更專心於核心目標發展、而早期投資人能從中獲取資本利得、資本市場投資人也可以在眾多標的物中選擇有興趣的企業投資，可說是多贏局面。
#新創適合採取的商業模式
回頭來看，新創因應上述的「併購」、「上市櫃」應該做哪種生意呢？我的建議通常是，無論賣哪種貨品都好，重點在於「商業模式」的選擇。
「開店就是要賣好賺的貨」，就像創業的終極目的就是要獲利，找到能穩定且倍數成長的商業模式，肯定是吸引創投目光的敲門磚。而對新創來說，何謂好賺的貨？
從市場上的生技製藥、文創產業、餐飲加盟甚至是近期上市的 91APP 等 SaaS 軟體業來看，都能發現他們在做的是一種「授權」生意，先不馬上以法律上智慧財產權的狹隘定義理解，「授權」這種生意重點在於雖然早期的投入高，但是一旦成名購買者眾時，因為長期銷售的單位成本將趨近於零，毛利奇高，當然企業就會以指數方式成長。這就是投資人所追求的商業模式。
以大家熟悉的文創產業來說，如果能創造出眾人都喜愛的 IP ，像是知名卡通人物 Kitty 貓，便能透過簽訂合約不斷授權廠商生產各種衍生商品。這就是透過早期投資所獲得的長期獲利。相似的，91APP 此類的軟體業、生技業的新藥開發，也都是透過前期的投資來獲取長期的收入。這類型的產業，以往在台灣便有特殊的「 IC 設計業」存在，相信曾經接觸過資本市場的股民都不陌生。因此新創企業希望最終能透過投資人投資而成長，成長後被收購而出場成功，自然應該瞄準這類的「授權產業」商業模式為不二選擇！
此外，團隊應該思考如何能找出各自「垂直領域」中的不可取代性。舉例來說，當綜合型電商已經被 PChome、momo 等稱霸，選擇小眾市場切入才是後進者的機會。以專賣實驗室耗材用品的「科研市集」來說，鎖定大學、公私立機構的理工實驗室的消費者，不只可以賣產品，更可以提供包括撰寫論文過程中需要的各種顧問服務。這類對小眾市場消費者的專精服務，也讓他們自 2015 年以來快速成長。
最後我想跟新創團隊說，「創新」的概念並不是非要你提出劃時代的技術發明不可，而是必須在一個對的題目中選擇對的戰場，哪怕是個古老的商業模式，只要能在一個全新的領域發揮作用、帶來差異化的價值，那依舊是個成功的創新。
因此，對於新創而言，「選擇永遠比努力重要」，找出對的題目、找到一個能讓企業成長擴張的商業模式，再做出成長實績說服投資人取得投資，這樣反覆運作、「以終為始」的概念是唯一讓新創更接近成功的方式。
（本文授權登刊於 FINDIT 【新創園地專欄- 黃沛聲 】）
